АКРА зафиксировало рост индекса финансового стресса в Казахстане в апреле 2026 года

Ситуация в финансовой системе Казахстана начала меняться в худшую сторону еще весной 2026 года. Индекс финансового стресса АКРА, который служит опережающим индикатором системных шоков, показал восходящую динамику 7 июля 2026 года, когда были опубликованы уточненные данные за второй квартал. До этого момента рынок находился в состоянии относительного штиля почти 24 месяца, поддерживаемый стабильными ценами на нефть марки Brent выше 80 долларов за баррель и жесткой монетарной политикой Национального банка РК.

Аналитики АКРА подчеркивают, что фундаментальные показатели экономики на момент апреля 2026 года оставались в пределах нормы, однако индекс вырос из-за ожиданий внешних шоков. Ключевым фактором стало ожидание изменений в трансфертах из Национального фонда, которые традиционно поддерживают курс тенге. Любое сокращение этих вливаний на фоне дефицита бюджета, превышающего 3% от ВВП, создает прямую угрозу для стабильности национальной валюты и ликвидности банков второго уровня.

Рост индекса финансового стресса часто предшествует реальному оттоку капитала. В предыдущие периоды высокой волатильности, например в 2022 году, подобные сигналы приводили к росту доходностей по государственным облигациям Казахстана на 150-200 базисных пунктов. Инвесторам стоит учитывать, что текущий уровень стресса может спровоцировать Нацбанк на внеплановое повышение базовой ставки, которая в начале 2026 года удерживалась на двузначных значениях для сдерживания инфляционных ожиданий.

Дополнительное давление на систему оказывает неопределенность в логистических цепочках экспорта углеводородов. Поскольку более 70% экспортной выручки Казахстана зависит от поставок нефти, любые технические или геополитические сбои на Каспийском трубопроводном консорциуме (КТК) мгновенно отражаются на индексе АКРА. В апреле 2026 года вероятность таких сбоев была оценена экспертами как повышенная, что и стало основным драйвером негативного прогноза для тенге.