Замедление роста прибыли корпораций: прогнозы экспертов и риски для фондового рынка

Финансовые эксперты выражают обеспокоенность тем, что период бурного восстановления корпоративных прибылей подходит к концу. Согласно данным FactSet, прогноз роста прибыли на акцию (EPS) для компаний S&P 500 на третий квартал 2024 года был пересмотрен в сторону понижения до 4,8%, что значительно ниже первоначальных ожиданий в 7,2%. Это замедление происходит на фоне устойчивой инфляции и сохранения жесткой монетарной политики ФРС, удерживающей ставку в диапазоне 5,25–5,5%.

Особое внимание аналитики уделяют сектору потребительских товаров, где маржа сократилась в среднем на 120 базисных пунктов из-за снижения покупательной способности населения. Компании вынуждены увеличивать расходы на маркетинг и логистику, что при стагнации выручки ведет к падению чистой прибыли. Стратеги из JPMorgan указывают, что реальный рост доходов за вычетом инфляции в ряде секторов уже стал отрицательным, достигнув -1,5% в годовом выражении.

Технологический сектор, который долгое время был локомотивом рынка, также сталкивается с вызовами. Хотя совокупная капитализация «Великолепной семерки» превышает $13 трлн, темпы роста их прибыли замедлились с 50% в прошлом году до прогнозируемых 18% в 2024 году. Инвесторы начинают сомневаться, смогут ли инвестиции в искусственный интеллект принести отдачу в краткосрочной перспективе, достаточную для поддержания текущих котировок.

В банковском секторе ситуация остается неоднозначной: чистый процентный доход (NII) крупнейших игроков, таких как JPMorgan Chase (JPM) и Bank of America (BAC), может снизиться на 2–4% к концу года. Это связано с ростом стоимости фондирования и необходимостью увеличивать резервы под возможные кредитные убытки, которые уже выросли на $1,2 млрд в совокупности по сектору за последний отчетный период.

Эксперты Goldman Sachs под руководством Дэвида Костина подчеркивают, что для сохранения индекса S&P 500 выше отметки 5200 пунктов компаниям необходимо продемонстрировать не только контроль над расходами, но и органический рост продаж. В противном случае рынок может столкнуться с переоценкой активов, так как текущая премия за риск по акциям находится на историческом минимуме в 0,7%.

Итоговый прогноз на четвертый квартал 2024 года остается осторожным. Если ФРС не начнет цикл снижения ставок в сентябре, долговая нагрузка на корпоративный сектор продолжит расти, съедая до 15% операционной прибыли компаний с низкой капитализацией из индекса Russell 2000. Инвесторам рекомендуется диверсифицировать портфели, увеличивая долю защитных активов и компаний с низким уровнем левериджа.